Sistema de negociação e liquidação na bolsa de valores

O procedimento de negociação em uma bolsa de valores & ndash; Explicado!
Leia este artigo para aprender sobre o procedimento de negociação em uma bolsa de valores!
Antes de vender os títulos através de bolsa de valores, as empresas têm que obter seus valores mobiliários listados na bolsa de valores. O nome da empresa é incluído nos títulos listados apenas quando as autoridades da bolsa de valores estão satisfeitas com a solidez financeira e outros aspectos da empresa.
Imagem Cortesia: listdose / wp-content / uploads / 2013/06 / Exchange. jpg.
Anteriormente, a compra e venda de títulos era feita no pregão da bolsa de valores; hoje é executado através do computador e envolve os seguintes passos:
Procedimento de negociação em bolsa de valores:
O procedimento de negociação envolve as seguintes etapas:
1. Seleção de um corretor:
A compra e venda de títulos somente pode ser feita através de corretores cadastrados no SEBI que sejam membros da Bolsa de Valores. O corretor pode ser um indivíduo, firmas de parceria ou entidades coletivas. Portanto, o primeiro passo é selecionar um corretor que irá comprar / vender títulos em nome do investidor ou especulador.
2. Abertura da conta Demat com depósito:
Conta Demat (desmaterializada) refere-se a uma conta que um cidadão indiano deve abrir com o participante depositário (bancos ou corretores de ações) para negociar títulos mobiliários em formato eletrônico. O segundo passo no procedimento de negociação é abrir uma conta no Demat.
Os títulos são mantidos na forma eletrônica por um depositário. Depositário é uma instituição ou uma organização que detém valores mobiliários (por exemplo, Ações, Debêntures, Obrigações, Mútuo (Fundos, etc.). Atualmente, na Índia existem dois depositários: NSDL (National Securities Depository Ltd.) e CDSL (Central Depository Services Ltd. ) Não há contato direto entre depositário e investidor O depositário interage com investidores somente através de participantes depositários.
O participante depositário manterá os saldos das contas de títulos do investidor e do investidor íntimo sobre o status de suas participações ao longo do tempo.
3. Colocando o Pedido:
Depois de abrir a conta Demat, o investidor pode fazer o pedido. O pedido pode ser feito ao corretor (DP) pessoalmente ou por telefone, email, etc.
O investidor deve fazer o pedido de forma muito clara, especificando o intervalo de preço pelo qual os títulos podem ser comprados ou vendidos. por exemplo. "Compre 100 ações da Reliance por não mais de Rs 500 por ação."
4. Executando a Ordem:
De acordo com as instruções do investidor, o corretor executa a ordem, ou seja, ele compra ou vende os títulos. Broker prepara uma nota de contrato para a ordem executada. A nota do contrato contém o nome e o preço dos valores mobiliários, nome das partes e corretagem (comissão) cobrada por ele. A nota do contrato é assinada pelo corretor.
5. Liquidação:
Isso significa transferência real de títulos. Esta é a última etapa na negociação de títulos feita pelo corretor em nome de seus clientes. Pode haver dois tipos de liquidação.
a) Liquidação no local:
Isso significa que a liquidação é feita imediatamente e a liquidação a vista ocorre a seguir. T + 2 liquidação de rolamento. Isso significa que qualquer negociação que ocorrer na segunda-feira será resolvida até quarta-feira.
b) Liquidação a prazo:
Isso significa que a liquidação ocorrerá em alguma data futura. Pode ser T + 5 ou T + 7, etc. Todas as negociações em bolsas de valores ocorrem entre 9h55 e 15h30. Segunda a sexta.

Sistema de negociação e liquidação na bolsa de valores
O NSCCL executa as funções de compensação e liquidação de acordo com os ciclos de liquidação previstos no cronograma de liquidação.
A função de compensação da corporação de compensação é projetada para elaborar a) quais membros devem ser entregues eb) quais membros devem receber na data de liquidação. A liquidação é um processo bidirecional que envolve a transferência de fundos e títulos na data de liquidação.
A NSCCL também desenvolveu um mecanismo para lidar com várias situações excepcionais, como falta de segurança, má entrega, objeções da empresa, liquidação de leilão, etc.
A compensação é o processo de determinação das obrigações, após o qual as obrigações são liquidadas por acordo.
O NSCCL tem duas categorias de membros de compensação: membros de compensação de negociação e custodiantes. Os membros comerciais podem negociar em uma base proprietária ou negociar por seus clientes. Todas as negociações proprietárias tornam-se a obrigação de liquidação do membro. Quando os membros comerciais trocam em nome de seus clientes, eles poderiam negociar para clientes normais ou para clientes que seriam liquidados através de seus custodiantes. As negociações que são de liquidação pelos Custodiantes são indicadas com um código de Participante de Custódia (CP) e o mesmo está sujeito a confirmação pelo respectivo Custodiante. O custodiante é obrigado a confirmar a liquidação destes negócios em T + 1 dia até o horário limite de 1,00 da tarde. A não confirmação pelo custodiante recai sobre a obrigação comercial do membro que introduziu o negócio para o respectivo cliente.
Um procedimento de compensação multilateral é adotado para determinar as obrigações líquidas de liquidação (posições de entrega / recebimento) dos membros de compensação. Consequentemente, um membro de compensação teria obrigações de pagamento ou de pagamento para fundos e valores mobiliários separadamente. No caso de títulos no Comércio para o Comércio - segmento de vigilância e operações de leilão, as obrigações são determinadas em uma base bruta, ou seja, todos os resultados comerciais em uma obrigação de entrega e recebimento de fundos e valores mobiliários. As obrigações de pagamento e pagamento dos membros por fundos e valores mobiliários são determinadas até às 14:30. em T + 1 dia e são baixados para eles para que possam liquidar suas obrigações no dia da liquidação (T + 2).
Instalação de entrega automática.
Para o pagamento através da NSDL / CDSL, foi disponibilizada uma facilidade aos membros, na qual as instruções de entrega serão geradas automaticamente pela Corporação de Compensação com base nas obrigações líquidas de entrega dos seus Membros de Compensação. Estas instruções serão liberadas no T + 1 dia para a NSDL / CDSL e os títulos nas contas do pool de Membros de Compensação serão marcados para pagamento. Os membros de compensação desejosos de aproveitar essa facilidade enviarão uma carta no formato fornecido no Anexo.
Ofertas liberadas e não canceladas.
A NSCCL realiza a compensação e liquidação de negócios realizados na bolsa, exceto Comércio para o comércio - segmento físico do mercado de capitais. A principal responsabilidade de liquidar esses negócios é diretamente dos membros e a Bolsa apenas monitora o acordo. As partes devem informar a liquidação dessas transações à Bolsa.

Execução, Compensação e Liquidação.
Uma transferência de instrumentos financeiros, como ações, envolve 3 processos:
Execução é a transação pela qual o vendedor concorda em vender e o comprador concorda em comprar um título em uma transação legalmente executável. Posteriormente, todos os processos que levam à liquidação são chamados de compensação, como o registro da transação. Liquidação é a troca real de dinheiro, ou algum outro valor, pelos títulos.
A compensação é o processo de atualizar as contas dos grupos de negociação e providenciar a transferência de dinheiro e títulos. Existem dois tipos de limpeza: limpeza bilateral e limpeza central. Na compensação bilateral, as partes da transação passam pelas etapas legalmente necessárias para liquidar a transação. A compensação central usa uma terceira parte - geralmente uma câmara de compensação - para compensar as negociações. As câmaras de compensação geralmente são utilizadas pelos membros que possuem uma participação na câmara de compensação. Os membros geralmente são corretores. Somente membros podem usar diretamente os serviços da câmara de compensação; clientes de varejo e outras corretoras ganham acesso por ter contas com firmas-membro. As firmas-membro têm responsabilidade financeira perante a câmara de compensação pelas transações que são compensadas. É responsabilidade das firmas-membro garantir que os títulos estejam disponíveis para transferência e que seja feita uma margem suficiente ou que os pagamentos sejam feitos pelos clientes das empresas; caso contrário, as firmas-membro terão que compensar quaisquer deficiências. Se uma firma-membro se tornar financeiramente insolvente, somente então a câmara compensará quaisquer deficiências na transação.
Para os valores mobiliários, a câmara agrega os negócios de cada um dos seus membros e retira as transações para o dia de negociação. No final do pregão, somente os pagamentos líquidos e os valores mobiliários são trocados entre os membros da câmara. Para opções e futuros e outros tipos de derivativos compensados, a câmara atua como uma contraparte para o comprador e o vendedor, para que as transações possam ser garantidas, eliminando, assim, virtualmente o risco de contraparte. Além disso, a câmara registra todas as transações de seus membros, fornecendo estatísticas úteis, além de permitir a supervisão regulatória das transações.
Liquidação é a troca real de dinheiro e valores mobiliários entre as partes de uma negociação na data de liquidação, depois de acordar anteriormente sobre a negociação. A maioria dos acordos de negociação de valores mobiliários hoje em dia é feita eletronicamente. Os negócios com ações são liquidados em 3 dias úteis (T + 3), enquanto títulos e opções do governo são liquidados no dia útil seguinte (T + 1). Transações de Forex em que as moedas são de países da América do Norte têm data de liquidação de T + 1, enquanto transações envolvendo moedas fora da América do Norte têm uma data de liquidação de T + 2. Nos contratos futuros, a liquidação refere-se à marcação a mercado das contas usando o preço final de fechamento do dia. Uma liquidação de futuros pode resultar em uma chamada de margem se houver fundos insuficientes para cobrir o novo preço de fechamento.
A liquidação e o desalfandegamento modernos evoluíram como uma solução para a crise do papel da negociação de valores mobiliários, à medida que mais e mais títulos e ações estavam sendo negociados nos anos 1960 e 1970, e os pagamentos ainda eram feitos com cheques em papel. Os corretores e revendedores precisavam usar mensageiros ou o correio para enviar certificados e cheques para liquidar os negócios, o que representava um enorme risco e acarretava altos custos de transação. Neste momento, as bolsas fecharam na quarta-feira e demoraram 5 dias úteis para liquidar as negociações, para que a papelada pudesse ser concluída.
A primeira solução para esse problema era manter os certificados em um depósito central - às vezes chamado de imobilização de certificados - e registrar a mudança de propriedade com um sistema contábil de escrituração eletrônica que acabou sendo feito eletronicamente. A Bolsa de Valores de Nova York foi a primeira a usar esse método por meio de seu Serviço Central de Certificados, que acabou se tornando a Depository Trust Company, tornando-se uma subsidiária da Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC). Na Europa, o Euroclear e o Clearstream são os principais depositários centrais. O processo de eliminar certificados em papel é às vezes chamado de desmaterialização.
Outra melhoria foi a compensação multilateral, que reduziu ainda mais o número de transações. Os corretores têm contas em depositários centrais, como o DTCC, que atua como uma contraparte em todos os negócios. Então, ao invés de enviar pagamentos e títulos para cada transação, negociações e pagamentos foram simplesmente agregados ao longo do dia para cada corretor membro, então foram liquidados no final do dia, transferindo a diferença líquida de títulos e fundos de uma conta no o depositário para outro.
Por exemplo, se um corretor comprou 100 ações da Microsoft para um cliente e vendeu 50 ações da Microsoft para outro cliente, então a posição líquida da corretora é o acúmulo de 50 ações da Microsoft, que seria registrado no final do dia de mercado. Se a corretora pagar US $ 25 por ação para comprar 100 ações da Microsoft e vender as 50 ações pelo mesmo preço no mesmo dia, a diferença líquida mais os custos de transação serão debitados da conta da corretora no final do dia de mercado. e creditado na conta do depositário central. Da mesma forma, apenas 50 ações da Microsoft seriam transferidas para a conta da corretora, já que esta é a diferença líquida de comprar 100 ações e vender 50 ações.
Atualmente, governos de todo o mundo estão promovendo, ou até exigindo, uma compensação central, para que possam avaliar o risco sistêmico imposto às economias por suas instituições financeiras, especialmente na negociação de derivativos, como foi testemunhado na recente crise de crédito de 2007. -2009, quando os governos tiveram que socorrer muitas instituições financeiras por causa de um possível efeito dominó se uma grande instituição falhasse. A compensação central é o melhor meio de manter registros para que os riscos financeiros para a economia possam ser melhor avaliados.

Richard Gendal Brown.
Pensamentos sobre o futuro das finanças.
Uma explicação simples de como as ações se movem em torno do sistema de liquidação de títulos.
Expliquei aqui como o dinheiro circula pelo sistema bancário e como o sistema Bitcoin faz com que revisitemos nossas suposições sobre como um sistema de pagamento deve ser. Neste post, volto minha atenção para a liquidação de títulos: se eu vender algumas ações para você, como elas mudam da minha conta para a sua? O que é realmente "em movimento"? O que quero dizer com "conta"? Quem está envolvido? Quais são as partes móveis?
Há algum tempo argumentei que o sistema Bitcoin é mais bem visto como um registro global de ativos descentralizado e que alguns dos ativos que ele poderia registrar, rastrear e transferir poderiam ser títulos (ações e títulos). Neste post, volto ao básico para explicar o que realmente acontece nos bastidores hoje e uso isso para pensar nas implicações, caso esquemas como o ColoredCoins ou o MasterCoin ganhem força. Eu discuti estes sistemas em alguns artigos aqui (moedas coloridas) e aqui (MasterCoin).
Como no artigo anterior, meu foco é transmitir compreensão, contar uma história e construir uma narrativa. Isso significa que alguns dos detalhes precisos podem ser simplificados. Então, por favor, não construa um sistema de liquidação de títulos para seu cliente usando este artigo como seu guia!
Primeiro, vamos estabelecer um terreno comum.
Aqui estão as hipóteses simplificadoras que vou fazer:
Eu vou inventar uma empresa fictícia chamada MegaCorp, vamos supor que começamos nos dias em que os certificados estavam em papel. Passarei aos sistemas eletrônicos mais adiante no artigo, mas acho que ajuda primeiro pensar em papel - isso nos ajuda a acompanhar o que realmente está acontecendo. Vou reescrever a história para se adequar à história. Se você é um historiador de finanças, este artigo não é para você! Finalmente, vou assumir que a MegaCorp já existe, emitiu ações e está nas mãos de um grande número de pessoas físicas, bancos e outras empresas. Eu vou assumir que você é um desses donos. Como essas ações foram emitidas seria uma história fascinante em si, mas não há espaço aqui para falar sobre finanças corporativas, IPOs e tudo o mais. Google it: "mercado primário" atividade é uma área muito interessante de investimento bancário.
Então vamos começar. Você possui alguns compartilhamentos da MegaCorp e quer vendê-los.
Venda de ações se tudo fosse baseado em papel.
Então, você possui algumas ações da MegaCorp e tem um pedaço de papel que prova isso: um certificado de ações. Você gostaria de vender essas ações. Agora você tem um problema. Como você encontra alguém disposto a comprá-los de você?
Eu acho que você poderia colocar um anúncio no jornal ou talvez andar pela cidade usando uma placa de sanduíche proclamando seu desejo de vender. Mas não é ideal.
Figura 1 O problema fundamental: como um vendedor encontra um comprador ou um comprador para encontrar um vendedor?
A resposta óbvia é que tudo seria muito mais fácil se houvesse um lugar - um local onde as pessoas comumente no negócio de compra e venda de ações poderiam se reunir e encontrar um ao outro. Felizmente, existem e nós chamamos esses lugares de bolsas de valores. Nos primeiros dias, eles eram simplesmente casas de café ou sob uma árvore Buttonwood em centros comerciais como Londres. Com o tempo, eles se tornaram formalizados. Mas a ideia é a mesma: concentrar compradores e vendedores em um só lugar para maximizar a chance de combiná-los entre si.
Isso adiciona uma nova caixa ao nosso diagrama: a bolsa de valores.
Figura 2 Uma bolsa de valores reúne compradores e vendedores para ajudá-los a executar negociações.
Ainda existem alguns problemas, no entanto. E se você for apenas um comprador ou vendedor ocasional? Você realmente quer ter que viajar para Londres ou Nova York, toda vez que quiser comprar ou vender? E como um fora da cidade, você realmente acha que vai conseguir um bom negócio com os moradores locais que passam o tempo todo lá? Você estaria completamente fora de sua profundidade. Então você provavelmente valorizaria os serviços de um intermediário - alguém que poderia ir ao mercado em seu nome e obter o melhor negócio possível. Nós chamamos essas pessoas de corretores de ações (ou apenas corretores). Um exemplo para os investidores de varejo pode ser Charles Schwab. Um exemplo para os fundos de pensão, por exemplo, pode ser o Deutsche Bank ou o Morgan Stanley.
Figura 3 Os corretores agem em nome de compradores e vendedores.
Você perceberá que a "bolsa de valores" se tornou "bolsa (de valores)": isso reflete a realidade de que pode haver vários locais que você pode visitar para negociar um determinado compartilhamento. Isso cria oportunidades de arbitragem (o preço pode ser diferente em cada local), mas vamos ignorar isso a partir de agora.
Agora isso funciona bem se houver muito comércio de ações da MegaCorp: quando meu corretor tenta vender, provavelmente haverá alguém que queira comprar. Mas o que acontece se não houver compradores nesse momento? Isso significa que a parte é inútil? Claramente não. Portanto, há uma oportunidade para alguém ganhar a vida correndo um pouco de risco comprando e vendendo ações por conta própria. Considerando que um corretor está agindo em uma agência de capacidade, essa nova pessoa iria ganhar dinheiro com sua inteligência: comprar baixo e vender alto com seu próprio dinheiro. Chamamos essas pessoas de market-makers - já que elas literalmente criam um mercado nas ações em que se especializam. Chamamos empresas como as corretoras de corretagem Goldman Sachs e Morgan Stanley porque algumas de suas subsidiárias participam da corretagem e da criação de mercado em vários mercados.
Figura 4 Fabricantes de mercado compram e vendem ações por conta própria, gerando liquidez.
Adivinhe: ainda temos problemas! Lembre-se: pedi ao meu corretor para vender minhas ações para mim, mas imagine que elas tenham sucesso. Então o que? Agora temos o complicado problema de liquidação. Lembre-se: ainda estamos nos dias dos certificados em papel. Então meu corretor acabou de vender minhas ações da MegaCorp. Bem ... o comprador vai querer o certificado em breve. E eu gostaria muito do dinheiro.
Agora eu poderia confiar no meu corretor. Eu poderia deixar o certificado de papel em suas mãos e pedir-lhes para receber o dinheiro quando o corretor do comprador entregar seu dinheiro. Mas isso significa depositar muita confiança nesse indivíduo. E lembre-se: eu escolhi o corretor porque eles podiam navegar pelas dificuldades da bolsa de valores, não porque eu confiasse em suas habilidades de contabilidade!
Pior, o que acontece se a MegaCorp emitir um dividendo enquanto o certificado de ações estiver nas mãos do corretor? Será que eles realmente têm a habilidade ou a inclinação de coletar o dividendo, alocá-lo na minha conta e relatar-me sobre isso em tempo hábil? Talvez, mas provavelmente não.
Mas ainda temos a necessidade de alguém manter o certificado em segurança e estar à disposição para fornecê-lo ao comprador se uma venda ocorrer. É só que as habilidades necessárias para essa pessoa são completamente diferentes daquelas necessárias para o corretor. O corretor precisa ser capaz de negociar o melhor preço para mim. Mas a pessoa que cuida do meu certificado precisa ser boa com contas, contabilidade, relatórios e segurança. Afinal, estou confiando a eles a guarda do meu certificado de ações: eles estão sob sua custódia. Então nós chamamos essas pessoas de custódios. Exemplos incluem State Street e Northern Trust, bem como divisões do Citi e do HSBC, etc.
Figura 5 Os custodiantes são responsáveis ​​pela guarda das ações.
Portanto, agora, quando meu corretor encontrar um comprador voluntário na bolsa, ele poderá dizer ao meu custodiante que espere receber dinheiro do custodiante do comprador e enviar o certificado ao custodiante do comprador quando isso acontecer.
E enquanto o certificado de ações está no custodiante, eles podem lidar com todas as coisas tediosas que podem acontecer a uma ação durante sua vida: dividendos, desdobramentos, votações ... É como se as ações precisassem de atenção regular, como um velho carro que precisa de manutenção constante: assim chamamos esse negócio de manutenção de títulos. A figura acima mostra uma linha do comprador / vendedor para seus custodiantes, porque o custodiante está trabalhando em seu nome. No entanto, os investidores de varejo provavelmente não estarão cientes desse relacionamento, pois sua corretora gerenciará o relacionamento em seu nome.
Então, o que conseguimos? Eu posso apresentar meu certificado de ações com um custodiante, instruir meu corretor a vender as ações em meu nome, encontrando um comprador disposto a uma bolsa de valores e aguardar a chegada do dinheiro. Foram realizadas!
Erm… não tão rápido. Ainda há vários problemas. O primeiro se torna óbvio quando você pensa em como a imagem que descrevi funcionaria na prática. Você tem um monte de corretores gritando um com o outro, fazendo negócios o tempo todo. Seria completamente caótico, mas, de alguma forma, precisamos chegar a um ponto em que os corretores de compra e venda concordem completamente com os detalhes do negócio que acabaram de fazer e tenham comunicado perfeitamente as instruções de liquidação correspondentes aos dois custodiantes para que possam liquidar o negócio. . Isso não vai ser fácil.
Na realidade, há bastante trabalho que deve ser feito após a negociação para chegar ao ponto em que pode ser resolvido (correspondência, talvez compensação, acordo de detalhes de liquidação, concordância de horário e local de liquidação, etc, etc.). Nós chamamos esse processo de compensação. (Eu escrevi anteriormente sobre um exemplo real de limpeza espontânea na primeira troca de Bitcoin de cliques abertos do mundo.)
E há um segundo problema, mais sutil: como meu corretor sabe que a pessoa para quem está vendendo é boa para o dinheiro? E como o comprador sabe que meu corretor pode colocar as mãos nas ações? No modelo que acabei de descrever, eles não. Agora, talvez isso não seja um problema: afinal, os custodiantes inteligentes só vão trocar ações e dinheiro ao mesmo tempo. Mas ainda é problemático: claro ... se o comprador não tiver o dinheiro, eu ainda tenho minhas ações ... mas eu queria vendê-las! E o preço pode cair antes que eu possa encontrar um comprador substituto.
Uma câmara de compensação destina-se a resolver ambos os problemas. Veja como: depois que uma negociação é correspondida (ambas as partes concordam com os detalhes), as informações são enviadas para a câmara de compensação pela troca. E aqui está o truque: além de orquestrar o processo de compensação e preparar tudo para o acordo, a câmara de compensação faz algo inteligente: ela entra no meio do negócio. Com efeito, ele rasga o negócio e cria dois novos em seu lugar: ele se torna meu comprador e se torna o vendedor para o comprador. Dessa forma, não tenho exposição ao comprador: se eles se tornarem uma fraude, agora é o problema da câmara de compensação. E o vendedor final não tem nenhuma exposição para mim: se eu me tornar uma fraude, o comprador ainda receberá suas ações (a câmara de compensação irá ao mercado e as comprará de outra pessoa, se for necessário). Chamamos essa novação do processo de “entrada em marcha” e dizemos que a câmara de compensação está agindo como uma contraparte central se realizar esse serviço. Como exemplo, a Bolsa de Valores de Londres usa a LCH. Clearnet Ltd como sua câmara de compensação.
É claro que esse serviço incrível tem um preço: eles cobram uma taxa e, mais importante, impõem regras rígidas sobre quem pode ser um membro de compensação da troca e como eles devem ser executados. Desta forma, a câmara de compensação atua como um policial, garantindo que somente pessoas e empresas com um bom histórico e recursos profundos sejam autorizados a participar. (Deixarei de lado se esse privilégio de um grupo sobre o outro é bom ou ruim!)
Assim, podemos atualizar nossa imagem novamente:
Figura 6 Uma câmara de compensação gerencia o processo de pós-negociação de chegar a um ponto em que a liquidação pode ocorrer e, muitas vezes, também atua como uma contraparte central.
Estamos quase lá ... mas ainda há algumas pontas soltas. Para ver porque, considere isso da perspectiva da MegaCorp. Nós temos falado sobre comprar e vender suas ações e tudo isso acontece sem nenhum envolvimento deles. Isso é bom na maioria das circunstâncias, mas causa problemas de tempos em tempos. Especificamente, o que acontece quando a empresa emite um dividendo ou quer que seus acionistas votem em algo? Como ele sabe quem são seus acionistas? Imagine que sabia que eu era acionista. O que acontece depois de vender as ações usando o sistema acima para outra pessoa? Como a empresa começa a ouvir sobre o novo proprietário?
Digite ainda outro jogador: o registrador (Reino Unido) ou o agente de transferência de ações (EUA). Essas empresas trabalham em nome da empresa e são responsáveis ​​por manter um registro dos acionistas e mantê-lo atualizado. Se a empresa paga um dividendo, essas empresas são responsáveis ​​por distribuí-lo. Eles contam com um dos participantes do processo para informá-los sobre a transferência de ações. Um exemplo de um registrador no Reino Unido seria a Equiniti.
Figura 7 Um registrador (ou agente de transferência de estoque) acompanha quem possui as ações de uma empresa em nome da empresa.
Agora, eu assumi que estávamos usando certificados em papel. E é incrível o quão longe você pode ir na descrição sem precisar incluir a TI na narrativa. Mas, claramente, os certificados em papel são uma dor completa. Eles podem se perder, você tem que movê-los, você tem que reeditar-los se a empresa fizer um desdobramento de ações, etc. Seria claramente mais fácil se eles fossem eletrônicos.
Para qualquer custodiante, isso não é um problema: eles podem apenas configurar um sistema de contabilidade de TI para acompanhar os certificados de compartilhamento sob sua custódia. E isso pode funcionar bem: imagine se o vendedor de uma ação usar o mesmo custodiante do comprador: se o custodiante for eletrônico, nenhum papel precisará ser transferido! O custodiante pode apenas atualizar seus registros eletrônicos para refletir o novo proprietário. Mas não funciona se o comprador e o vendedor usarem custodiantes diferentes: você ainda precisa mover papel entre eles nesse caso.
Então isso levanta uma possibilidade interessante: e se tivéssemos um “guardião para os guardiões”? Se os custodiantes pudessem depositar seus certificados em papel junto a um terceiro confiável, eles poderiam transferir ações entre si simplesmente pedindo a esse “zelador dos custodiantes” para atualizar seus registros eletrônicos e nunca mais precisaríamos mover o papel de novo!
E é isso que temos. Chamamos essas organizações de depositários centrais de títulos. Nos primeiros dias, eles eram apenas isso: um depositário onde os certificados de ações eram colocados em troca de uma entrada equivalente no registro eletrônico. As ações foram, de fato, imobilizadas no CSD. Com o tempo, as pessoas ganharam confiança no sistema e concordaram que realmente não havia necessidade de certificados em papel… então passamos da imobilização para a desmaterialização. O CSD do Reino Unido é o Euroclear (CREST).
Isso conclui nossa imagem (e observe como é que o CSD informa ao registrador quando as ações mudam de mãos ... deixado como um exercício para um leitor está pensando no que acontece se as ações mudarem de mãos dentro do mesmo custodiante e o que isso significa para a granularidade do dados mantidos pelos registradores):
Figura 8 Um CSD age como o guardião dos guardiões & # 8221;
Este quadro também introduz reguladores, governos e autoridades tributárias, por completo. No entanto, não os discuto aqui. Eu também não discuto o que acontece se você estiver negociando ações entre países.
Então agora temos a história completa: se eu quiser vender alguns compartilhamentos da MegaCorp, aqui está o que acontece:
Minhas ações começam na conta do meu corretor, que usa um custodiante para custódia O corretor executa uma venda em uma bolsa A câmara de compensação estabelece as respectivas obrigações de todos, entra como contraparte central e orquestra o processo de liquidação Os custodiantes do comprador e do vendedor trocam ações para dinheiro ("Entrega versus Pagamento"), utilizando o CSD se as ações precisarem se mover entre os custodiantes como resultado. Assumindo isso, o registrador da empresa é informado. Alguém provavelmente tem que pagar algum imposto J.
Você notará muitos paralelos com o sistema de pagamentos globais: muitos intermediários e muitos especialistas - todos eles por um motivo, mas ainda assim impõem custos.
Agora, eu disse que usaria essa narrativa para discutir o que isso poderia significar para as “moedas coloridas” do Bitcoin. Eu acho que existem dois conceitos-chave que podem nos ajudar a pensar em modelos viáveis: o risco e o significado de liquidação.
Considere a imagem acima: a que riscos você está exposto como investidor? Idealmente, se você comprar ações da MegaCorp, os únicos riscos aos quais você deseja se expor são aqueles associados à própria MegaCorp, realizados por meio de mudanças no preço das ações ou no pagamento de dividendos. Então, o estado ideal é quando você acaba de enfrentar esse risco de mercado. E isso é amplamente o que o sistema acima oferece: ao depositar suas ações em um banco custodiante, que deve mantê-las em uma conta segregada no CSD, você estará protegido mesmo se o custodiante quebrar: suas ações não são consideradas parte do custodiante ativos do banco. Portanto, o único risco a que você está exposto além do risco de mercado (que você deseja) é o risco operacional de o custodiante cometer um erro. (Eu vou ignorar o dinheiro aqui, mas note que normalmente não é protegido da mesma forma)
Agora, quando olhamos para os esquemas de representação de ações “moeda colorida”, vemos que há a noção de um “emissor” de moeda colorida: alguém que afirma que um determinado conjunto de moedas representa um determinado número de ações de uma determinada empresa. Então agora temos uma grande questão: quem é esse alguém? Isso é importante porque, se o "alguém" renunciar à promessa ou falhar, você perderá suas ações.
Agora, se um esquema de moedas coloridas fosse "enxertado" no sistema de hoje, ele poderia funcionar muito bem se fosse feito corretamente. Imagine que uma empresa queria oferecer moedas coloridas representando 100 ações da MegaCorp. Eles poderiam abrir uma conta de custódia, financiá-la com 100 ações da MegaCorp como "apoio" e nós estaríamos prontos: essas empresas talvez pudessem competir pela integridade de sua transparência. No entanto, os proprietários de moedas coloridas da MegaCorp teriam exposição de contraparte a essa empresa, o que significa que o perfil de risco seria diferente (pior?) Do que se eles simplesmente possuíssem moedas em uma conta de custódia regular.
Curiosamente, você não pode superar o problema totalmente tendo um banco custodiante como emissor porque não é óbvio para mim que uma moeda colorida da MegaCorp emitida por um banco custodiante é a mesma que uma ação segregada para fins de falência. proteção: você presumivelmente também precisa de uma opinião legal & # 8211; e eu não sou advogado!
Conclusão: há trabalho a ser feito por aqueles que desenvolvem esses esquemas.
No entanto, existe uma possibilidade intrigante com essa abordagem: pense no que acontece se a própria MegaCorp emitir moedas coloridas representando suas ações. Qualquer análise do risco de contraparte torna-se irrelevante: se a MegaCorp quebrasse, você perderia seu dinheiro, independentemente de como suas ações estavam detidas! Talvez este seja o futuro? (Note também que eu não estou discutindo aqui precisamente por que alguém iria querer emitir "ou comprar" moedas coloridas! Eu deixarei isso para os outros)
Você realmente quer liquidação?
No entanto, há outra maneira de ver isso: você não precisa ter um compartilhamento para aproveitar os benefícios da propriedade. Contratos por Diferença (ou, mais genericamente, Swaps de Ações) permitem que você aproveite as perdas ou ganhos de possuir uma ação sem realmente possuí-la. Eles são, em vez disso, contratos, com uma contraparte, em que a contraparte paga (ou recebe) dinheiro que corresponde ao ganho ou perda no preço da ação (e pagamento de dividendos). Agora, a contraparte geralmente se protege do risco comprando as ações - mas isso se torna um problema deles, não seu. Então, isso lhe dá todos os benefícios de possuir o estoque sem ter que passar pela dor de realmente ter entrega. Também tem vantagens fiscais em algumas jurisdições.
A desvantagem é que você assume um risco de contraparte para a parte que está emitindo o CFD: se eles quebrarem enquanto você está com dinheiro, você está sem sorte. Mas nós já estabelecemos que poderia haver um risco considerável de contraparte com moedas coloridas em qualquer caso. Então, talvez este seja o modelo certo. Eu ainda não tenho uma visão sobre o que prevalecerá, mas espero que o modo como o sistema de hoje é construído ajude os outros a pensarem sobre isso com mais clareza.
Eu termino com uma observação final: a emissão é a parte fácil ... mas alguém ainda tem que fazer a manutenção. Mas observe como isso é muito mais fácil se você usar uma tecnologia como a Block Chain: não há necessidade de distinções arbitrárias entre custodiante, CSD e registrador: o emissor pode ver imediatamente quais endereços possuem suas moedas e para quem devem enviar mensagens ou dividendos. Da mesma forma, a natureza peer-to-peer do Bitcoin significa que a hierarquia dos custodiantes e dos CSDs poderia estar em colapso.
Eu sei que muitas pessoas acham que a tecnologia blockchain pode ser extremamente prejudicial para os bancos do mundo, mas eu vejo de outra forma: acredito que há grandes oportunidades para as empresas financeiras que realmente reservarem um tempo para estudar esse espaço.
[Comentário final: um lembrete para os leitores de que este é meu blog pessoal e as opiniões são minhas por si só… não falo em nome do meu empregador]
[Atualizar & # 8211; 2014-01-07 & # 8211; Uma questão que não consegui abordar acima é precisamente por que alguém iria querer liquidar transações de ações usando um esquema de moedas coloridas! Eu acho que existem duas respostas possíveis:
1) se a liquidação pode ser efetuada sobre o blockchain, o custo reduz potencialmente para a taxa da transação Bitcoin em casos simples.
2) se abre o potencial para custodiantes, CSDs e agentes de transferência de estoque / registradores inovarem seus modelos de negócios de uma nova maneira: eles ainda precisam ser entidades separadas, por exemplo? Além disso, seria & # 8216; regular & # 8217; empresas vêem valor em se tornarem seus próprios emissores, etc?
No entanto, eu não estou convencido de que esta abordagem faz alguma coisa para reduzir o risco & # 8211; the challenge would be how to build a system with risk as good as what we have today. ]

Trading and settlement system in stock exchange

NSCCL carries out clearing and settlement functions as per the settlement cycles provided in the settlement schedule.
The clearing function of the clearing corporation is designed to work out a) what members are due to deliver and b) what members are due to receive on the settlement date. Settlement is a two way process which involves transfer of funds and securities on the settlement date.
NSCCL has also devised mechanism to handle various exceptional situations like security shortages, bad delivery, company objections, auction settlement etc.
Clearing is the process of determination of obligations, after which the obligations are discharged by settlement.
NSCCL has two categories of clearing members: trading clearing members and custodians. Trading members can trade on a proprietary basis or trade for their clients. All proprietary trades become the member’s obligation for settlement. Where trading members trade on behalf of their clients they could trade for normal clients or for clients who would be settling through their custodians. Trades which are for settlement by Custodians are indicated with a Custodian Participant (CP) code and the same is subject to confirmation by the respective Custodian. The custodian is required to confirm settlement of these trades on T + 1 day by the cut-off time 1.00 p. m. Non-confirmation by custodian devolves the trade obligation on the member who had input the trade for the respective client.
A multilateral netting procedure is adopted to determine the net settlement obligations (delivery/receipt positions) of the clearing members. Accordingly, a clearing member would have either pay-in or pay-out obligations for funds and securities separately. In the case of securities in the Trade for Trade – Surveillance segment and auction trades, obligations are determined on a gross basis i. e. every trade results into a deliverable and receivable obligation of funds and securities. Members pay-in and pay-out obligations for funds and securities are determined by 2.30 p. m. on T + 1 day and are downloaded to them so that they can settle their obligations on the settlement day (T+2).
Auto Delivery Out facility.
For pay-in through NSDL / CDSL a facility has been provided to members wherein delivery-out instructions will be generated automatically by the Clearing Corporation based on the net delivery obligations of its Clearing Members. These instructions will be released on the T+1 day to NSDL / CDSL and the securities in the Clearing Members’ pool accounts will be marked for pay-in. Clearing members desirous of availing this facility shall send a letter in the format provided in the Annexure.
Cleared and non-cleared deals.
NSCCL carries out the clearing and settlement of trades executed on the exchange except Trade for trade - physical segment of capital market. Primary responsibility of settling these deals rests directly with the members and the Exchange only monitors the settlement. The parties are required to report settlement of these deals to the Exchange.